큰 첫해 이후, 황소 시장(상승장)의 나머지 부분으로부터 더 작고 더 싼 이득을 기대하라 - CNBC
첫해 이후, 황소 시장(상승장)의 나머지 부분으로부터
더 작고 더 싼 이득을 기대하라 - CNBC
■요약
① 코로나 사태 이후 S&P500이 바닥을 친 것은 2020년 3월 23일. 코로나 사태 이후 주식기준선이 22일 만에 30% 하락하며 단기간에 사상 최대 하락폭을 기록했습니다.
②큰 하락세로부터 강한 황소시장이 탄생하는 것이 보통입니다. LPL 파이낸셜에 따르면 2차 세계대전 이후 30% 이상 하락세를 보인 다른 약세시장은 5곳뿐이며, 이에 따른 강세장 시장은 매회 2년차까지 상승세를 이어갈 수 있었습니다.
③다만 1년차 컴백랠리는 보통 1위를 차지하기 어렵고, 2년차 신 황소시장은 오히려 후퇴하기 쉽습니다.
④15명의 최고 전략가들의 전망치를 집계한 CNBC 마켓 스트래티스트 서베이에 따르면 월가의 S&P 500에 대한 합의된 연말 목표치는 4,099로 여기서 4%의 상승률을 나타내고 있습니다.
정확히 1년 전에 새로운 황소(Bull)시장이 탄생했다. 전례 없는 경기부양에 힘입어 주식은 깊은 대유행에서 벗어나 질주하기 시작했습니다.
역사적으로 볼 때 대형 약세 시장이 하락하고 나면 강세 장세가 이어지며 2년차로 상승하고 있습니다. 그러나 투자자들은 향후 12개월 동안 더 적은 수익률을 예상해야 하며, 더 빠른 속도로 갈 수 있을 것입니다.
코로나 사태 이후 S&P500이 바닥을 친 것은 2020년 3월 23일. 코로나 사태 이후 주식기준선이 22일 만에 30% 하락하며 단기간에 가장 큰 하락폭을 기록했습니다. LPL 파이낸셜 자료에 따르면 제2차 세계대전 이후 약 30% 이상의 다른 약세장 매도가 5차례나 발생했으며, 2차년도에는 평균 17% 가까운 수익률을 기록하며 시장이 매회 상승하고 있습니다.
그럼에도 불구하고, 첫 해의 컴백 랠리는 보통 1위를 차지하기 어렵습니다. 자료에 따르면 1987년 폭락의 여파로만 주가가 1년차보다 2년차 동안 더 많이 올랐습니다. 게다가 새로운 불황을 맞은 2년차 시장은 평균 10% 하락으로 회복세를 보이고 있다고 LPL은 말했습니다.
S&P 500이 3월 하순에서 약 80% 반등하며 사상 최대 신작 시장 출발을 기록한 것으로 LPL 자료에 나타났습니다. 이러한 역사적인 시작은 2학년 때의 슬럼프와 더 큰 변동성의 문을 열 수 있습니다.
린지 벨 알리인베스트 수석투자전략가는 "현재 황소시장 2년차를 맞이하는 것도 투자자들에게는 그만큼 흥미진진할 수 있지만, 강세가 지속될지는 의문시하기 쉽다"고 말했습니다.
4%나 올랐나요?
15명의 최고 전략가들의 전망치를 집계한 CNBC 시장 전략가 조사에 따르면 월가의 S&P 500 합의 연말 목표치는 4,099로 월요일 종가 3,940.59에 비해 4% 증가한 것으로 나타났습니다.
S&P 500이 대유행적 손실을 없애고 8월 18일에 사상 최고치를 기록하면서 황소시장이 공식적으로 선언되었고, 그 후 황소 사이클의 시작은 사후 판단의 이익을 바탕으로 시장 기조로 거슬러 올라갔습니다.
그럼에도 불구하고, 2020년의 "블랙 스완" 행사는 현재의 황소 시장을 하나의 종류로 만듭니다. 금융시장의 오작동이 주범이었던 과거 몇 차례 위기와 달리 이번에는 대유행으로 침체 국면이 촉발됐습니다. 그리고 이전 주기의 느리고 꾸준한 회복과는 대조적으로, 이러한 회복은 의회와 연방준비제도이사회가 수조 달러의 원조를 받은 덕분에 매우 빠르게 진행되고 있습니다.
"이것은 정부와 연방준비제도이사회가 본질적으로 생산해낸 최초의 시장입니다,"라고 Sevens Report의 설립자인 Tom Essaye는 말했습니다. "대규모의 주가 상승은 유기적으로 이루어지지 않았습니다. 그들은 근본적으로 정부가 경제 활동을 촉진하기 위해 막대한 부채와 적자를 떠맡음으로써 감소되었습니다. 이는 향후 전망을 바꿔놓습니다."
역사는 시장 편에 있지만, 많은 사람들은 새로운 황소의 지속적인 힘이 엄청난 자극 없이 집회를 지속할 수 있는 능력에 달려 있다고 믿습니다. 이번 달부터 새로운 경기부양책이 미국인들의 은행계좌를 강타하기 시작했습니다. 경기 부양책이 사라지면, 월가는 기업 수익이 크게 상승하고 주가가 내건 높은 약속을 지킬 것이라고 장담하고 있습니다.
어떤 위험이 있습니까?
팩트셋에 따르면 S&P 500은 현재 수준에서 2000년 이후 볼 수 없었던 내년 수익 예상치의 21배 이상을 거래하고 있습니다.
에세이는 "당신은 본질적으로 정부가 개입한 집회에서 우리가 바라는 것으로 전환하고 있다"며 "그것은 경제가 다시 개방되고 결국 먹고사는 것"이라고 말했습니다.
한편, 역사적인 경기 회복과 대규모 경기 부양 속에 인플레이션 기대치가 높아지고 있어 주식의 고평가에 대한 정당화하기가 더 어려워지고 있습니다. 이러한 우려는 높은 인플레이션과 금리가 성장지향적인 기업들의 미래 수익을 잠식함에 따라 기술주 중심의 나스닥종합지수의 연중 저조한 실적에서 나타났습니다.
이 강세 시장이 고령화됨에 따라 또 다른 위협은 조 바이든 대통령이 거대 인프라 프로그램에 자금을 대기 위해 더 높은 관세를 제안하기로 결정함에 따라 세율 인상일 수 있습니다. 골드만 미국 주식 전략가 데이비드 코스틴은 바이든의 세금 계획이 S&P 500 주당 수익을 9%까지 억제할 수 있다고 투자자들에게 경고했습니다.
바이든 부통령이 도널드 트럼프 대통령의 2017년 세제 개편 부분 롤백에서 법인세율을 28%까지 올리겠다는 의지를 내비쳤습니다. 한편 바이든 부통령은 또 최고 한계세율을 39.6%로 상향 조정하고 양도소득세와 배당세를 통상소득세율로 과세하는 방안도 승인했습니다.
웰스파고는 법인세율은 상승하겠지만 바이든의 28% 제안에는 미치지 못할 것이며, 법인세 인상으로 인한 피해는 기업 실적 호조로 누그러질 것으로 보고 있습니다.
웰스파고의 투자전략 분석가인 켄 존슨은 "우리는 기록적인 수준의 경제성장과 재정지출이 더 높은 수익을 지지해 세금 인상으로 인한 지체를 상쇄할 수 있을 것으로 믿는다"고 말했습니다.
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