세계 각국은 어떻게 자본 리스크(위험)를 보상할까? - 다모다란 연구 : 한 국가의 주식 리스크(위험) 프리미엄 결정 하기 위한 단계, 국가별 자기자본 리스크(위험) 프리미엄, 기업에 리스크(위..
안녕하세요~ 미미니모입니다 :)
세계 각국은 어떻게 자본 리스크(위험)를 보상할까?라는 주제에 관해서 포스팅 해보겠습니다.
어려운 내용이라, 추후에 별도의 공부가 필요합니다.
세계 각국은 어떻게 자본 리스크(위험)를 보상할까?
국가들은 어떻게 투자자들에게 주식 리스크(위험)를 보상하는가?
투자자들이 국제적으로 주식을 매수할 때, 그들은 추가적인 리스크에 노출됩니다. 기업의 변동성은 한 국가의 경제, 정치 및 법적 조건에 따라 더 높아질 수 있습니다. 추가 리스크를 떠맡은 대가로 투자자들은 자기자본 리스크(위험) 프리미엄으로 알려진 더 높은 수익 가능성을 요구합니다.
프리미엄이 가장 높은 나라는 어디인가?
뉴욕 라이프 인베스트먼트의 Markets In a Minute(마켓 인 더 미닛)에서는 전 세계 국가의 자기자본 리스크(위험) 프리미엄을 살펴봅니다.
다모다란 연구 - 주식 리스크(위험) 프리미엄을 결정하기 위한 조치
이 프리미엄은 뉴욕대 연구원인 애스와트 다모다란의 연구에 기초하고 있습니다. 모든 데이터는 2020년 7월 1일 기준입니다.
다모다란이 한 국가의 주식 리스크(위험) 프리미엄을 결정하기 위해 취한 조치는 다음과 같습니다.
http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/ctryprem.html
Country Default Spreads and Risk Premiums Last updated: January 8, 2021 This table summarizes the latest bond ratings and appropriate default spreads for different countries. While you can use these numbers as rough estimates of country risk premiums, you
pages.stern.nyu.edu
| Step (단계) |
Example - Brazil (예 - 브라질) |
| 1. Find a country’s credit (bond) risk rating. 국가 신용(채권) 리스크 등급을 찾습니다. |
Credit risk rating: Ba2 신용 리스크 등급 : Ba2 |
| 2. Based on that rating, determine the credit spread, which is the additional yield over a risk-free investment. 그 등급에 기초하여, 무위험 투자에 대한 추가 수익률인 신용 스프레드를 결정합니다. |
Credit spread for Ba2 rating = 3.53% Ba2 등급에 대한 신용 스프레드 = 3.53% |
| 3. To account for the additional risk stocks carry over bonds, multiply the credit spread by the relative equity market volatility. 주식이 채권을 이월하는 추가 리스크를 감안하여 신용 스프레드에 상대적 주식시장 변동성을 곱합니다. This is the country risk premium. 이것은 국가 리스크 프리미엄입니다. |
3.53% credit spread x 1.25 relative equity market volatility = 4.41% country risk premium 3.53% 신용 스프레드 x 1.25 상대적 주식 시장 변동 =4.41% 국가 리스크 프리미엄 |
| 4. Add the country risk premium to the mature market risk premium (obtained by using the S&P 500 risk premium). 성숙된 시장 리스크 프리미엄에 국가 리스크 프리미엄을 추가합니다.(S&P 500 리스크 프리미엄을 사용하여 획득) |
4.41% country risk premium + 5.23% mature market risk premium 4.41% 국가 리스크 프리미엄 + 5.23% 성숙 시장 리스크 프리미엄 |
| 5. The resulting value is the country equity risk premium. 결과적인 가치는 국가 주식 리스크 프리미엄입니다. |
9.64% country equity risk premium 9.64% 국가 지분 리스크 프리미엄 |
한 나라의 신용 등급, 신용 호가산, 주식 시장의 변동성에 따라 프리미엄은 시간이 지남에 따라 변동될 것입니다.
국가별 자기자본 리스크 프리미엄
아래에서는 177개 국가와 지역의 자기자본 리스크 프리미엄이 최고점에서 최저점으로 어떻게 분류되는지 살펴보겠습니다.
베네수엘라, 수단, 예멘은 최고 자기자본 리스크 프리미엄으로 묶여 있습니다. 베네수엘라가 초인플레이션에 맞서 싸우는 동안 예멘은 인도주의적 위기를 겪고 있으며 수단은 부패에 대한 인식이 높습니다.
중위권에서는 브라질, 남아프리카, 인도와 같은 신흥국들이 중간 정도의 리스크를 안고 있습니다. 그러나 그들은 투자자들에게 성숙한 시장에서 기대할 수 있는 것보다 더 높은 수익을 제공할 수도 있습니다.
미국, 싱가포르, 독일과 같은 나라들은 AAA 신용등급과 5.23%로 가장 낮은 프리미엄을 가지고 있습니다.
| Country | Equity Risk Premium |
|---|---|
| Sudan | 27.14% |
| Venezuela | 27.14% |
| Yemen, Republic | 27.14% |
| Algeria | 22.86% |
| Argentina | 22.86% |
| Guinea | 22.86% |
| Haiti | 22.86% |
| Korea, D.P.R. | 22.86% |
| Lebanon | 22.86% |
| Liberia | 22.86% |
| Somalia | 22.86% |
| Syria | 22.86% |
| Zambia | 22.86% |
| Zimbabwe | 22.86% |
| Ecuador | 19.92% |
| Congo (Republic of) | 18.46% |
| Cuba | 18.46% |
| Iran | 18.46% |
| Libya | 18.46% |
| Malawi | 18.46% |
| Mozambique | 18.46% |
| Sierra Leone | 18.46% |
| Barbados | 16.25% |
| Belize | 16.25% |
| Congo (Democratic Republic of) | 16.25% |
| Gabon | 16.25% |
| Guinea-Bissau | 16.25% |
| Iraq | 16.25% |
| Angola | 14.79% |
| Belarus | 14.79% |
| Bosnia and Herzegovina | 14.79% |
| El Salvador | 14.79% |
| Gambia | 14.79% |
| Ghana | 14.79% |
| Madagascar | 14.79% |
| Maldives | 14.79% |
| Mali | 14.79% |
| Moldova | 14.79% |
| Mongolia | 14.79% |
| Myanmar | 14.79% |
| Nicaragua | 14.79% |
| Niger | 14.79% |
| Pakistan | 14.79% |
| Solomon Islands | 14.79% |
| St. Vincent & the Grenadines | 14.79% |
| Suriname | 14.79% |
| Tajikistan | 14.79% |
| Togo | 14.79% |
| Ukraine | 14.79% |
| Bahrain | 13.32% |
| Benin | 13.32% |
| Burkina Faso | 13.32% |
| Cambodia | 13.32% |
| Cameroon | 13.32% |
| Cape Verde | 13.32% |
| Costa Rica | 13.32% |
| Egypt | 13.32% |
| Ethiopia | 13.32% |
| Guyana | 13.32% |
| Jamaica | 13.32% |
| Kenya | 13.32% |
| Kyrgyzstan | 13.32% |
| Nigeria | 13.32% |
| Papua New Guinea | 13.32% |
| Rwanda | 13.32% |
| Sri Lanka | 13.32% |
| Swaziland | 13.32% |
| Tunisia | 13.32% |
| Uganda | 13.32% |
| Albania | 11.84% |
| Bolivia | 11.84% |
| Cook Islands | 11.84% |
| Greece | 11.84% |
| Honduras | 11.84% |
| Jordan | 11.84% |
| Montenegro | 11.84% |
| Tanzania | 11.84% |
| Turkey | 11.84% |
| Uzbekistan | 11.84% |
| Armenia | 10.52% |
| Bangladesh | 10.52% |
| Côte d'Ivoire | 10.52% |
| Dominican Republic | 10.52% |
| Fiji | 10.52% |
| Macedonia | 10.52% |
| Oman | 10.52% |
| Senegal | 10.52% |
| Serbia | 10.52% |
| Vietnam | 10.52% |
| Azerbaijan | 9.64% |
| Bahamas | 9.64% |
| Brazil | 9.64% |
| Croatia | 9.64% |
| Cyprus | 9.64% |
| Georgia | 9.64% |
| Namibia | 9.64% |
| Guatemala | 8.90% |
| Morocco | 8.90% |
| Paraguay | 8.90% |
| South Africa | 8.90% |
| Trinidad and Tobago | 8.90% |
| Hungary | 8.46% |
| India | 8.46% |
| Italy | 8.46% |
| Kazakhstan | 8.46% |
| Montserrat | 8.46% |
| Portugal | 8.46% |
| Romania | 8.46% |
| Russia | 8.46% |
| St. Maarten | 8.46% |
| Andorra (Principality of) | 8.03% |
| Bulgaria | 8.03% |
| Colombia | 8.03% |
| Curacao | 8.03% |
| Indonesia | 8.03% |
| Philippines | 8.03% |
| Sharjah | 8.03% |
| Uruguay | 8.03% |
| Aruba | 7.58% |
| Mauritius | 7.58% |
| Mexico | 7.58% |
| Panama | 7.58% |
| Slovenia | 7.58% |
| Spain | 7.58% |
| Thailand | 7.58% |
| Turks and Caicos Islands | 7.58% |
| Laos | 6.99% |
| Latvia | 6.99% |
| Lithuania | 6.99% |
| Malaysia | 6.99% |
| Peru | 6.99% |
| Bermuda | 6.48% |
| Botswana | 6.48% |
| Brunei | 6.48% |
| Iceland | 6.48% |
| Ireland | 6.48% |
| Malta | 6.48% |
| Poland | 6.48% |
| Ras Al Khaimah (Emirate of) | 6.48% |
| Slovakia | 6.48% |
| Chile | 6.26% |
| China | 6.26% |
| Estonia | 6.26% |
| Israel | 6.26% |
| Japan | 6.26% |
| Saudi Arabia | 6.26% |
| Belgium | 6.12% |
| Cayman Islands | 6.12% |
| Czech Republic | 6.12% |
| Guernsey (States of) | 6.12% |
| Hong Kong | 6.12% |
| Jersey (States of) | 6.12% |
| Macao | 6.12% |
| Qatar | 6.12% |
| Taiwan | 6.12% |
| Abu Dhabi | 5.96% |
| France | 5.96% |
| Isle of Man | 5.96% |
| Korea | 5.96% |
| Kuwait | 5.96% |
| United Arab Emirates | 5.96% |
| United Kingdom | 5.96% |
| Austria | 5.81% |
| Finland | 5.81% |
| Australia | 5.23% |
| Canada | 5.23% |
| Denmark | 5.23% |
| Germany | 5.23% |
| Liechtenstein | 5.23% |
| Luxembourg | 5.23% |
| Netherlands | 5.23% |
| New Zealand | 5.23% |
| Norway | 5.23% |
| Singapore | 5.23% |
| Sweden | 5.23% |
| Switzerland | 5.23% |
| United States | 5.23% |
기업에 대한 리스크 프리미엄 적용
투자자들은 개별 기업의 자기자본 리스크 프리미엄을 어떻게 결정할 수 있는가?
한 가지 방법은 한 국가에 통합된 모든 회사가 해당 국가의 리스크에 동일하게 노출되어 있다고 가정하는 것입니다. 그러나 이는 단순화된 접근 방식이며 기업의 운영이 다른 시장으로 확장될 수 있다는 사실을 설명하지는 않습니다.
또는, 투자자는 회사의 수익 또는 생산 위치를 기준으로 가중 평균 프리미엄을 계산할 수 있습니다. 예를 들어, 소비자 제품 사업은 수익 위치에 따라 노출을 가중시킬 수 있습니다. 석유와 가스 회사는 그들이 파는 곳이 아니라 그들의 매장량에 진정한 리스크가 있는 대신 생산량에 의해 가중치를 둘 수 있습니다.
미국, 사우디아라비아 및 베네수엘라에 매장되어 있는 석유 및 가스 회사의 가설의 예는 다음과 같습니다.
| 국가 | 생산(KBO) | 전체 % | 자기자본 리스크 프리미엄 |
| 미국 | 60 | 20% | 5.23% |
| 사우디아라비아 | 120 | 40% | 6.26% |
| 베네수엘라 | 120 | 40% | 27.14% |
| 합계 | 300 | 100% | 14.41% |
* 일일 오일 킬로바르렐
가중 평균 자기자본 리스크 프리미엄은 14.41%입니다.
중요한 것은 성숙한 시장에 본부를 둔 국가도 다른 국가에서 사업을 수행할 경우 국제적 리스크가 있다는 것입니다.
리스크 vs 잠재적 보상
모든 나라는 현지 조건에 따라 다르게 나타납니다. 투자가들이 국제적으로 다각화를 모색함에 따라, 다음 두 가지 요소를 고려하는 것이 매우 중요합니다.
▷추가 리스크
▷잠재적 추가 반품
주식 리스크 프리미엄은 투자자가 국가 리스크를 비교하는 데 도움이 될 수 있는 지침 역활을 하며, 그러한 위험을 용인하기 위해 그들이 예상해야 할 추가 수익 가능성을 제공합니다.
프리미엄이라는 단어는 경제에서 리스크(위험) 보상과 같은 개념입니다.
리스크(위험) 프리미엄이란, 위험을 더 많이 부담하는 만큼 그 대가를 더 받는다는 의미로 사용되고 있습니다.
모든 금융자산에 대해 수익률이 높다는 것은 위험성도 높다는 의미입니다. 예적금보다 주식이 수익률이 좋지만, 그만큼 위험성이 높다는 것과 같은 것입니다.
수익률이 좋은 만큼 하락에 대한 위험성도 있기 때문에 쉽게 벌고 쉽게 잃을 수 있는 것입니다.
금융자산 중 가장 안정적인 자산으로는 보통 미국 단기국채를 말하기도 합니다. 다른 나라보다 미국이 세계 최강 국가이기 때문에 리스크가 낮다는 의미입니다.
프리미엄의 수치가 높다는 것은 리스크가 많다는 것을 의미하는데, 미국은 그 수치가 낮기 때문에 경제적으로 안정적인 국가이다라는 의미로 개인적으로는 해석하였습니다.
제가 미국 주식에 투자하는 이유이기도 합니다.
반면, 전쟁이 빈번하게 일어나는 중동이나 인플레이션과 싸우고 있는 베네수엘라의 경우는 27%로 매우 높은 수치를 보여주고 있습니다.
이를 통해, 위험한 국가가 어디이며, 경제적으로나 투자하기 좋은 나라는 어디인지 파악할 수 있습니다.
■리스크 프리미엄 수치가 낮은 국가■
자랑스럽게도 우리나라가 20위 안에 있네요.(19위)
긴 글 읽어주셔서 감사합니다 :)
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